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　　中金发布研报称，讨论中信金融财富（02799）股权业务收入增长以及欠债老本下行，上调2025年/2026年盈利预测16%/20%至115亿元/114亿元。由于市集风偏回暖、公司新进MSCI中国指数有望蛊惑增量资金，该行上调指标价46%至1.21港元，对应1.85x

　　2025e P/B和0%上行空间，看护中性评级。面前公司交游于1.85x 2025E P/B。

　　中金主要不雅点如下：

　　预报1H25归母净利润同比增长12.5%-16.3%

　　中信金融财富发布事迹预报：1H25归母净利润预测约为60亿元至62亿元，同比增长约12.5%至16.3%；剔除金租公司出表影响，同比增长约23.9%至28.2%。公司掂量2025年末全面终了“三年质效显耀提高”计策指标，提高筹画质效；向2026-27年“五年景为行业标杆”指标报复。

　　公司预测盈利增长来自股权业务等收入增长以及融资老本同比下跌。

　　1H25增握以权柄法记账的中行及光大银行股票，主业收入同比增长。公司示意，1H25握续加大主业投放，纾困周改行务、股权业务等主业收入增长彰着，财富答复稳步提高。公司2025年上半年增握中行H股45.7亿股、1月20日至7月22日增握光大银行A股2.6亿股及H股2.8亿股，该行测算可证据一次性投资收益179亿元-206亿元（1H24为-0.1亿元）。比照公司2024年11月公告的503亿元投资决议，放弃现在，对中行不逾越59亿股的增握掂量已完成78%，对光大银行不逾越40亿元的增握掂量已完成48%，该行握续温存另外建立的单一处事信赖投资程度以及新增权柄法投资动向。

　　1）融资老本同比下跌：公司1H25融资才智握续加强，融资器用继续立异，融资老本同比下跌。公司握续优化欠债结构，该行测算2H24融资老本3.63%，同比下跌20bp、较1H24下跌17bp。7月末公司刊行100.1亿元云帆1期实体赋能财富撑握专项掂量，半年期刊行利率1.74%、1年期刊行利率1.79%，显耀低于2H24欠债老本水平。

　　2）减值计提同比增多，夯实拨备基础：公司暴露1H25计提财富减值损成仇不良债权财富等主要非上市财富未终了公允价值变动损背约218亿元，改日风险对抗才智握续增强。2024年末收购重组类不良债权财富拨备笼罩率54%，AC债务器用拨备笼罩率56%，FVOCI债务器用拨备笼罩率156%。

　　3）8月26日收盘后纳入MSCI中国指数：公司新进MSCI中国指数因素股，调整将于8月26日后奉行，中金策略组测算被迫资金潜在流入1.1亿好意思元。

　　授权董事会决定再融资决议

　　5月28日，公司鞭策大会高兴授权董事会增发股份一般性授权，可决定单独或同期刊行、配发大致不竭内资/或H股，数目不得逾越已刊行内资股和H股各自股份总额的20%，灵验期放弃2024年鞭策大会后12个月内或2025年鞭策大会驱散。

　　风险辅导：权柄法投资收益低于预期，减值计提高于预期；再融资摊薄存量鞭策权柄。

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遭殃裁剪：史丽君